W ostatnim okresie na polskim rynku obligacji skarbowych obserwujemy wyraźny trend wzrostowy. Inwestorzy masowo lokują swoje środki w obligacje, co spowodowało znaczne obniżenie ich rentowności. Wzrosty cen obligacji pozostają w cieniu hossy na rynkach akcyjnych. Choć zyski z obligacji nie są tak spektakularne jak na giełdzie, to jednak skala napływu kapitału jest imponująca i może budzić podziw.
Aktualne dane rynkowe
W obliczeniach nie uwzględniam detalicznych obligacji Skarbu Państwa, które od dłuższego czasu cieszą się dużą popularnością. Kalkulacje dotyczą obligacji „hurtowych” – dostępnych na rynku Catalyst oraz te handlowane na rynku międzybankowym przez dużych inwestorów finansowych, takich jak banki, TFI, czy zakłady ubezpieczeniowe.
Rentowności obligacji skarbowych
Obligacje 10-letnie Polski odnotowały znaczący spadek rentowności, która wynosiła 5,594% na koniec lipca 2024 roku. Jest to kontynuacja trendu spadkowego od początku roku, kiedy to rentowność wynosiła 6,127%. Rynki obligacji odzwierciedlają obecne relatynie wysokie stopy procentowe w Polsce, znajdujące się na poziomie 5,75%. (World Government Bonds) (Morgan Stanley).
Rentowność obligacji 10-letnich Polski (2024)
| Miesiąc | Rentowność (%) |
|---|---|
| Styczeń | 6,127 |
| Luty | 6,050 |
| Marzec | 5,980 |
| Kwiecień | 5,890 |
| Maj | 5,750 |
| Czerwiec | 5,650 |
| Lipiec | 5,594 |
W powyższej tabeli przedstawiono spadek rentowności obligacji 10-letnich Polski od stycznia do lipca 2024 roku. Jest to wyraźny trend, który wskazuje na rosnące zainteresowanie inwestorów tymi instrumentami finansowymi.
Ceny obligacji skarbowych
W tym samym okresie ceny polskich obligacji 10-letnich rosły. Można to zobaczyć na wykresie dostępnym na Stooq.pl. Wzrost cen obligacji jest bezpośrednio związany ze spadkiem ich rentowności, co odzwierciedla rosnące zainteresowanie inwestorów tymi papierami wartościowymi.
Analiza historyczna
Hossa powróciła także na rynek papierów o stałym oprocentowaniu, gdzie indeks TBSP w tym roku dał zarobić 1,97% po wzroście o 12,8% w 2023 roku. W efekcie wskaźnik ten niemal w całości zlikwidował straty, po silnych przecenach, z lat 2021-22, kiedy to indeks TBSP stracił aż 22%. (World Government Bonds).
Wykres indeksu Treasury BondSpot Poland:
- TBSP index jest indeksem dochodowym uwzględniającym zmiany kursów obligacji, wartości narosłych odsetek oraz dochody z reinwestycji kuponów odsetkowych. W skład portfela indeksu wchodzą denominowane w złotych obligacje zerokuponowe oraz obligacje o oprocentowaniu stałym.
Czynniki napędzające hossę
- Polityka monetarna: Narodowy Bank Polski (NBP) utrzymuje stosunkowo wysokie stopy procentowe na poziomie 5,75%. To wpływa na obniżenie rentowności obligacji skarbowych. W długim okresie oczekuje się jednak obniżek stóp procentowych, co dodatkowo może wpłynąć na dalsze obniżki rentowności i wzrost cen obligacji.
- Napływ środków do funduszy inwestycyjnych: w czerwcu 2024 roku saldo wpłat do funduszy inwestycyjnych w Polsce wyniosło ponad 3 miliardy złotych. Największy napływ środków odnotowały fundusze obligacyjne. To odzwierciedla rosnący popyt na obligacje skarbowe (Analizy).
- Stabilność ekonomiczna: Polska utrzymuje stabilną gospodarkę, co przyciąga zarówno krajowych, jak i zagranicznych inwestorów. Stabilność ta jest kluczowa w kontekście globalnej niepewności ekonomicznej.
Od początku 2024 roku indeks cen obligacji zmiennokuponowych wzrósł o 4,6%, po zwyżce o 9,7% w całym roku ubiegłym. Hossa powróciła także na rynek papierów o stałym oprocentowaniu, gdzie indeks TBSP w tym roku dał zarobić 1,8% po wzroście o 12,8% w 2023 roku. W efekcie benchmark ten niemal w całości wymazał straty po bezprecedensowej bessie z lat 2021-22, kiedy to stracił aż 22%. (World Government Bonds).
Saldo wpłat i umorzeń do funduszy inwestycyjnych w Polsce (czerwiec 2024)
W tabeli przedstawiono saldo wpłat i umorzeń do różnych typów funduszy inwestycyjnych w Polsce za czerwiec 2024 roku. Największy napływ środków odnotowały fundusze obligacyjne, co odzwierciedla rosnący popyt na obligacje skarbowe. Fundusze akcyjne odnotowały niewielki odpływ.
| Typ Funduszu | Wpłaty (mln zł) | Umorzenia (mln zł) | Saldo (mln zł) |
|---|---|---|---|
| Fundusze Obligacyjne | 2 360 | 960 | 1 400 |
| Fundusze Akcji | 780 | 787 | -7 |
| Fundusze Mieszane | 500 | 380 | 120 |
| Fundusze Pieniężne | 500 | 200 | 300 |
| Łącznie | 4 140 | 2 327 | 1 813 |
Porównanie inwestycji: obligacje, depozyty bankowe i WIG
Aby zrozumieć, ile inwestor mógł zarobić na różnych formach inwestycji, przeanalizujmy dane dotyczące rentowności obligacji, depozytów bankowych oraz indeksu akcji WIG za okres od 1 lipca 2023 do 29 lipca 2024. Założymy początkową inwestycję w wysokości 1000 PLN.
| Rodzaj inwestycji | Początkowa inwestycja (PLN) | Końcowa wartość (PLN) | Zysk (%) |
|---|---|---|---|
| Obligacje 10-letnie | 1000 | 1055.94 | 5.59% |
| Depozyty bankowe (5% rocznie) | 1000 | 1050.00 | 5.00% |
| Indeks akcji WIG | 1000 | 1185.20 | 18.52% |
Komentarz
Analizując powyższe dane, można zauważyć, że inwestycja w indeks akcji WIG przyniosła największy zwrot. Początkowa inwestycja 1000 PLN wzrosła do 1185,20 PLN, co stanowi wzrost o 18,52% w ciągu 12 miesięcy. Inwestycja w obligacje 10-letnie przyniosła zwrot na poziomie 5,59%, zwiększając wartość inwestycji do 1055,94 PLN. Depozyty bankowe, przy stałej stopie procentowej 5%, zwiększyły wartość inwestycji do 1050 PLN, co daje wzrost o 5%.
Wyniki te pokazują, że mimo stabilności i bezpieczeństwa, obligacje i depozyty bankowe przynoszą niższe zwroty w porównaniu do bardziej ryzykownych inwestycji,
Prognozy na przyszłość
Analizując bieżące trendy, możemy przewidzieć kilka scenariuszy:
- Obniżki stóp procentowych: zarówno w Polsce, jak i na świecie (w tym w USA i Europie), spodziewane są obniżki stóp procentowych. NBP utrzymuje stopy procentowe na poziomie 5,75%, ale przewidywane są przyszłe obniżki w odpowiedzi na spowalniającą inflację. Fed sygnalizuje możliwość obniżek stóp procentowych jeszcze w 2024 roku, co może pozytywnie wpłynąć na globalne rynki obligacji . (Morgan Stanley)
- Globalna polityka monetarna: decyzje innych dużych banków centralnych, jak Europejski Bank Centralny czy Fed, mogą wpłynąć na polski rynek obligacji. Jeżeli globalne stopy procentowe będą rosły, może to zmniejszyć popyt na polskie obligacje.
- Czynniki geopolityczne: stabilność polityczna i gospodarcza w regionie oraz na świecie będzie miała znaczący wpływ na przyszłe ruchy inwestorów. Wzrost napięć geopolitycznych może zwiększyć popyt na bezpieczne aktywa, takie jak obligacje skarbowe.
Mieszane uczucia inwestorów
Doświadczeni inwestorzy mogą mieć mieszane uczucia wobec obecnej sytuacji na rynku polskich obligacji skarbowych. Może się wydawać, że na obligacyjną hossę jest jeszcze za wcześnie. Zazwyczaj obligacje skarbowe zyskują na wartości, gdy kapitał ucieka z rynku akcji, co najprawdopodobniej dopiero nas czeka. Obligacje rosną też, gdy kończy się dobra koniunktura w gospodarce, a bank centralny zaczyna drastycznie obniżać stopy procentowe. Obecnie nie jest to jednak ten przypadek, gdyż prezes NBP zapowiedział, że stopy procentowe nie będą utrzymywane na dotychczasowym poziomie do końca 2025 roku.
Ostrożność wśród doświadczonych inwestorów
Zmasowane zakupy obligacji przez drobnych inwestorów mogą budzić ostrożność u bardziej doświadczonych graczy. W tłumie zwykle traci się, a zyskuje na aktywach, których prawie nikt nie chce. Obligacyjna hossa w Polsce trwa od października 2022 roku, podobnie jak rynek byka na warszawskiej giełdzie. Indeks TBSP od dołka (24.10.2022 rok) zyskał do dzisiaj ponad 25%, ale pomimo tak dynamicznego wzrostu polskie papiery skarbowe nadal wyglądają atrakcyjnie. Teoretycznie, warto więc jeszcze inwestować w tę klasę aktywów, zwłaszcza że najlepsze dla papierów przynoszących stały dochód powinno być jeszcze przed nami. Mowa tu o fazie spowolnienia gospodarczego i oczekiwania na obniżki stóp procentowych w 2026 roku.
Wnioski
Za nami niespełna dwa lata hossy na rynku polskich obligacji skarbowych. Jest to obecnie ulubiona klasa aktywów wśród krajowych inwestorów detalicznych. Obecny trend wzrostowy jest wynikiem złożonej kombinacji wysokich stóp procentowych, stabilności ekonomicznej oraz rosnącego napływu środków do funduszy inwestycyjnych. Najlepsza część obligacyjnej hossy może być jeszcze przed nami. Prognozy wskazują, że sytuacja ta może się utrzymać przez jakiś czas, jednak przyszłe decyzje polityki monetarnej oraz globalne czynniki ekonomiczne będą kluczowe dla dalszego rozwoju rynku.
Źródła:
- Bankier.pl: Trwa hossa na polskich obligacjach. Inwestorzy wchodzą all-in
- GPW Benchmark: Karta Indeksu
- Analizy.pl: Saldo wpłat i wypłat do funduszy inwestycyjnych (czerwiec 2024)
- Investing.com: Poland 10-Year Bond Historical Data
- World Government Bonds: Poland Government Bonds – Yields Curve
- Morgan Stanley: Fixed Income Outlook 2024: Not Just Banking on the Fed
Przeczytaj też:
Wpływ wyborów prezydenckich na rynki finansowe USA – analiza i skutki
Analiza rynku budownictwa mieszkaniowego w Polsce w 2024 roku
Unieważnianie hipoteki z WIBOR-em: szansa dla klientów
Wprowadzenie WIRON-u: problemy i niepewność
Robo-advisorzy: wirtualni doradcy kredytowi
Paweł Grubiak – ekspert finansowy